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　　来源：眼镜财经

　　如果不能从根本上完善公司治理、重建投资者信任
，那么即便股东持续提供资金支持，这家国内首家期货系公募的发展困境 ，恐怕还将持续下去。

　　2026年
，国内首家期货系公募基金公司南华基金即将迎来成立十周年的节点 。然而，这份十周年的纪念 ，并未呈现出理想的发展态势
。

　　随着2025年年报及2026年一季报数据的披露
，南华基金交出了一份不及预期的成绩单：全年亏损1730.08万元，同比扩大64.9%。自2016年成立以来 ，这家承载着期货系公募探索者期待的公司
，仅有2023年一年实现微利，其余九年全部处于亏损状态 ，累计亏损额逼近1.3亿元 。

　　《眼镜财经》进一步梳理发现，在业绩持续承压的同时
，南华基金在2025年末遭遇了监管部门的多次监管措施——一个月内连续三次被监管处罚，原董事长张哲因涉及“杭州30亿私募跑路案 ”被判刑 ，公司治理层面的问题逐步显现
。

　　十年发展历程中
，南华基金未能实现预期的发展目标，面临着诸多挑战。

　　业绩“十年九亏”：盈利困境何时能破？

　　南华基金的盈利能力 ，已成为行业内值得关注的案例 。

　　根据最新披露的2025年年报数据
，南华基金全年实现营业收入约5991.50万元，但净利润却为-1730.08万元
。相比于2024年亏损1048.51万元 ，亏损幅度扩大了近65%。即便在2025年上半年
，其净利润也仅为-617.92万元，而去年同期尚能维持33.79万元的微利 。

　　拉长周期来看 ，南华基金的财务数据不容乐观
。从2016年成立至今的九个完整财年中
，南华基金仅在2023年实现了119.41万元的微弱盈利，其余年份均为亏损。2017年 、2018年
、2021年三个年度的亏损额均超过2000万元 。即便是剔除2023年那短暂的盈利 ，南华基金成立以来的累计亏损也已高达约1.3亿元。

　　对于一家注册资本经过多次增资（最新为3.5亿元）的公司来说，这样的业绩表现意味着股东持续的资金支持并未有效转化为公司自身的盈利能力
。2025年8月
，母公司南华期货再次宣布以现金增资1亿元，试图助力这家陷入发展困境的子公司改善状况。但从2025年全年的亏损情况来看 ，这笔资金对缓解亏损压力的作用有限 。

　　《眼镜财经》注意到
，在规模层面，南华基金同样陷入增长瓶颈
。天天基金网数据显示 ，截至2025年12月31日
，南华基金公募资产管理规模为191.36亿元，行业排名第115位。虽然勉强维持在百亿阵营 ，但规模结构存在明显失衡：12只债券型基金规模高达176.12亿元
，占比超过92%；而股票型基金规模仅0.57亿元，混合型基金规模14.66亿元 。这种过度依赖固收类产品的结构 ，使得公司未能充分享受权益市场上涨带来的收益
。

　　其新发产品的表现也不尽如人意。以2025年9月24日成立的“南华科技创新混合型发起式证券投资基金
”为例
，作为一只聚焦科技赛道的权益产品，截至2025年12月31日 ，A类份额净值增长率仅为-3.36%，而同期业绩比较基准收益率为1.42%
，跑输基准近4.8个百分点 。产品成立初期即出现亏损，对投资者信心产生了一定影响
。

　　高管涉案余震

　　原董事长卷入30亿大案 ，合规管理存在明显短板

　　如果说业绩亏损反映的是经营层面的能力问题
，那么高管涉案与内控管理不足，则是南华基金面临的重大挑战。

　　2025年春节前夕 ，一则消息引发基金行业关注：南华基金原董事长张哲因职务侵占罪被法院宣判 。而这起案件的背后
，与轰动一时的“杭州30亿私募跑路案”存在关联
。

　　回溯至2022年，横店集团旗下两家上市公司横店东磁与英洛华 ，通过信托产品分别向杭州瑜瑶私募基金投资3亿元和1.2亿元。2023年11月
，杭州瑜瑶实控人卷款失联，导致两家公司合计损失超过4亿元 。

　　值得注意的是 ，横店东磁、英洛华与南华基金的实际控制人同为横店集团。据业内相关信息显示
，时任南华基金董事长的张哲在两家上市公司的该笔投资决策中扮演了牵线角色，涉嫌利用集团内部的关联关系进行利益输送
。

　　事件曝光后 ，张哲于2023年12月21日以“个人原因 ”离任。但监管部门的追责工作并未因此停止 。2026年2月1日，浙江证监局正式认定张哲为“不适当人选
”
，并处以10年内不得担任期货公司董监高及分支机构负责人的处罚
。经查，张哲在2015年至2023年期间 ，利用职务便利
，通过虚构居间介绍环节及服务合同等方式谋取不正当利益，严重违反监管规定。

　　张哲案不仅反映出其个人行为存在违规违法问题 ，更折射出南华基金乃至其股东方横店集团在公司治理方面存在的明显漏洞 。

　　作为持牌公募机构
，南华基金在关联交易审核 、投资决策流程上是否具备足够的独立性？当集团利益与基金持有人利益发生冲突时，管理人如何切实履行受托责任？这些问题 ，南华基金至今尚未给出令人信服的回应
。

　　监管密集施策

　　被暂停业务凸显内控薄弱问题

　　2025年被视为公募行业的“合规强化年”
，而南华基金无疑是当年被监管关注较多的机构之一。

　　短短一个多月内，南华基金连续三次收到监管措施 ，频率和力度均较为突出：

第一次：2025年11月21日
，浙江证监局因“公司治理
、合规内控存在相关问题 ”对南华基金采取“责令改正
”措施，两名高管被出具警示函 ，一名高管被监管谈话 。

第二次：2025年12月9日，监管部门再次采取措施
，一名从业人员因“合规内控、投资运作及基金销售相关问题”被监管谈话，一名高管因基金销售相关问题被责令改正
。

第三次：2025年12月29日 ，监管部门采取严厉措施——因“合规内控 、投资运作
、基金销售等方面存在问题 ”
，对南华基金采取“责令改正、暂停受理部分业务三个月
”的监管措施。

　　暂停受理部分业务，意味着公司在产品注册 、业务创新等方面将受到实质性限制 。对于一家急需通过发行新产品扩大规模、改善盈利状况的基金公司而言 ，这无疑增加了其发展难度
。

　　《眼镜财经》注意到
，这并非南华基金首次暴露出合规方面的问题。早在2023年，时任董事长的张哲就因南华期货的资管业务违规被出具警示函 。三年时间过去 ，相关问题不仅未得到彻底解决
，反而从期货业务蔓延至公募基金业务，从个别人员违规演变为公司层面的系统性内控不足。

　　此外 ，南华基金的人事变动也较为频繁
。2025年9月
，副总经理周昱峰因工作变动离任；同月，公司解聘两名基金经理助理。2026年1月 ，公司才任命连省为总经理助理，试图填补管理岗位的空缺 。天天基金网数据显示
，目前南华基金旗下共有9名基金经理，平均任职年限不足2年 ，远低于行业平均水平
，在200余家机构中排名第171位
。

　　2026年，站在成立十周年的关口 ，南华基金面临着内外部的多重压力。业绩层面
，“十年九亏”的困境尚未打破，权益类业务布局成效不佳；治理层面 ，原董事长涉案暴露了内控管理的漏洞
，关联交易风险引发关注；合规层面，监管部门的密集措施凸显了公司底层管理架构的薄弱 。

　　对于背靠横店集团
、南华期货两大股东的南华基金而言 ，其发展或许并不缺乏资本支持
，核心短板在于对受托责任的敬畏不足、对合规底线的坚守不够
。

　　如果不能从根本上完善公司治理 、重建投资者信任，那么即便股东持续提供资金支持 ，这家国内首家期货系公募的发展困境，恐怕还将持续下去。